[GÓC NHÌN CƠ BẢN] BÀI 6: CỔ TỨC CÓ ẢNH HƯỞNG GÌ NẾU BẠN LÀ NHÀ ĐẦU CƠ?

[GÓC NHÌN CƠ BẢN]
BÀI 6: CỔ TỨC CÓ ẢNH HƯỞNG GÌ NẾU BẠN LÀ NHÀ ĐẦU CƠ?
Bạn là một nhà đầu tư ngắn hạn và bạn thường xuyên săn những doanh nghiệp có tỷ lệ chi trả cổ tức cao. Thậm chí đón đầu bằng cách soi kế hoạch trả cổ tức của các doanh nghiệp đó, rồi mua vào và chờ ngày chốt lãi ngay sau khi được chốt quyền nhận cổ tức. Và nghĩ rằng mình đã được lãi ngay khoản cổ tức được chia đó?
Nếu bạn đang nghĩ như vậy, thì bạn đang hiểu lầm nghiêm trọng về khoản cổ tức mà doanh nghiệp “tri ân” cho cổ đông này.
Dưới góc nhìn toán học: Chia cũng như không chia.
Vẫn còn rất nhiều người ngộ nhận rằng chia cổ tức thì tài sản của họ sẽ tăng lên. Nhưng thực tế thì trả cổ tức bằng tiền mặt hay bằng cổ phiếu đều khiến giá bị giảm trừ tương đương với tỷ lệ cổ tức được chia vào ngày giao dịch không hưởng quyền.
Trường hợp: Chia cổ tức bằng cổ phiếu
Bạn sẽ thấy số cổ phiếu trên TK của mình tăng lên và nghĩ đó là khoản lợi được chia. Thật ra chỉ là ảo giác. Ví dụ ngày 16/4 là ngày GDKHQ để CTCP Sản xuất và Thương Mại Nam Hoa (NHT) chốt danh sách cổ đông trả cổ tức đợt 2/2018 bằng cổ phiếu tỷ lệ 50%, tương ứng cổ đông sở hữu 100 cổ phiếu được nhận về 50 cổ phiếu mới. Giá đóng cửa ngày 12/4 của NHT là 69.8, giá sau điều chỉnh là 69.8/(1+50%) = 46.9 (Hình 1). So sánh “100 x 69.8 ” và “150 x 46.9” thì không khác nhau về giá trị trước và sau khi doanh nghiệp trả cổ tức bằng cổ phiếu đúng không? Tài sản của bạn sau khi chia vẫn vậy, không hề tăng lên.
Trường hợp: Chia cổ tức bằng tiền
Ví dụ trong tuần này, ngày 08/11/2019 tới là ngày GDKHQ để CTCP Đá Núi Nhỏ (NNC) chốt quyền trả cổ tức bằng tiền mặt với tỷ lệ lên đến 50%, tương đương 5.000 đồng/cp (Hình 2). Giả sử giá đóng cửa của NNC ngày 07/11 là 54, giá sau điều chỉnh sẽ là 54 – 5 = 49. Khi đó 1cp NNC cũ giá 54k thành 1cp NNC sau chia giá 49k và 5k tiền cổ tức. Cuối cùng, tổng tài sản của bạn cũng vẫn như vậy đúng không? Chưa kể bạn còn bị đánh thuế thu nhập 5% trên số tiền cổ tức mà bạn nhận được nữa nhé!
Đây là cách tính giá điều chỉnh của cổ phiếu trong ngày GDKHQ: P' (Hình 3)
Trong đó:
P: Giá hiện tại
P’: Giá ngày GDKHQ
Pα: Giá cổ phiếu phát hành thêm
α : Tỷ lệ cổ phiếu phát hành thêm
β : Tỷ lệ chia cổ phiếu thưởng (cổ tức bằng cổ phiếu)
C : Cổ tức bằng tiền
Như vậy, mỗi lần cổ phiếu được trả cổ tức là thị giá của nó lại giảm đi tương ứng với lượng cổ tức nhận được. Tóm lại, tài sản của bạn vẫn hoàn toàn giữ nguyên, không tăng cũng không giảm.
Bạn đã thực sự hiểu rõ về khoản cổ tức được nhận rồi chứ? Có thể thấy đây là một chiến lược không hiệu quả nếu bạn là nhà đầu tư ngắn hạn. Nhưng ở góc độ kinh doanh, tâm lý, đầu tư lâu dài, thì nó có vai trò nhất định. Nếu tiếp tục quan tâm đến chủ đề này thì mọi người đưa ra ý kiến nhé!
-Thắm Nguyễn-