[GÓC NHÌN CƠ BẢN] BÀI 8: "CÓ LỢI NHUẬN NGHĨA LÀ CÓ TIỀN" ĐÚNG KHÔNG NHỈ???

[GÓC NHÌN CƠ BẢN]
BÀI 8: "CÓ LỢI NHUẬN NGHĨA LÀ CÓ TIỀN" ĐÚNG KHÔNG NHỈ???

Doanh nghiệp báo cáo lợi nhuận hằng năm lên đến hàng trăm tỷ đồng. Liệu đây có phải là số tiền cuối cùng doanh nghiệp thu được mỗi năm?

Không phải như vậy. Lợi nhuận và dòng tiền trong doanh nghiệp không giống nhau, chúng có thể không tỷ lệ thuận với nhau. Là một nhà đầu tư, bạn cần phải phân biệt rõ sự khác nhau giữa dòng tiền và lợi nhuận bởi trên thực tế, lợi nhuận chưa chắc mang về dòng tiền. Mình cùng nhau phân tích để thấy rõ sự khác nhau này nhé!

Dòng tiền thuần = Dòng tiền vào – Dòng tiền ra
Lợi nhuận = Doanh thu – Chi phí

Nhìn vào 2 công thức này, mọi người sẽ không thấy có sự khác nhau đúng không? Vì nghĩ rằng dòng tiền vào cũng là doanh thu và dòng tiền ra cũng như chi phí. Nhưng sự thật lại không phải như vậy.

Trong quản trị tài chính và hạch toán kế toán, chúng ta phải hiểu bản chất là doanh thu của công ty không phân biệt đã thu được tiền hay chưa. Nhiều trường hợp, bên bán quản lý công nợ không tốt, trên sổ sách kế toán ghi nhận doanh thu lớn, và nếu lấy doanh thu trừ chi phí thì rõ ràng là doanh nghiệp đang làm ăn có lãi (lợi nhuận), nhưng lại không có tiền là vì lợi nhuận đang nằm trong KHOẢN PHẢI THU. Điều này giải thích thực trạng, nhiều doanh nghiệp có doanh thu bán hàng tăng trưởng tốt, thậm chí hợp đồng có giá trị rất lớn, nhưng lại không thu được tiền về.

Tập đoàn Xây dựng Hòa Bình (HBC) là một ví dụ điển hình cho thấy sự khác biệt giữa dòng tiền và lợi nhuận: Nhìn vào BCĐKT tại ngày 30/09/2019 của HBC có điểm đáng chú ý là khoản phải thu ngắn hạn lên đến 11.891 tỷ đồng, chiếm tỷ trọng lớn và đang tiếp tục xu hướng tăng (Hình 1). Cụ thể, chiếm 84,6% tài sản ngắn hạn và 72,3% tổng tài sản. Trong đó phải thu theo tiến độ kế hoạch hợp đồng xây dựng là 5.130 tỷ đồng. Nguyên nhân là do cách hạch toán doanh thu theo tiến độ của HBC làm đến đâu hạch toán doanh thu đến đó, dù chưa thu được chủ đầu tư nghiệm thu và trả tiền. Và đến giờ HBC vẫn chưa giải quyết được dứt điểm những khoản phải thu với tập đoàn FLC.

Việc giá trị khoản phải thu lớn đã tạo áp lực lên vốn lưu động ròng, tăng nguy cơ nợ khó đòi và Hòa Bình đã phải trích lập dự phòng phải thu ngắn hạn khó đòi gần 388 tỷ đồng. Mặc dù lợi nhuận lũy kế 9T2019 của HBC đạt 243 tỷ đồng nhưng nhìn vào BCLCTT ta có thể thấy, lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh 9 tháng đầu năm nay âm 1.411 tỷ đồng, thậm chí là âm liên tục trong nhiều quý nhiều năm liền (Hình 2). Điều này khiến chúng ta không khỏi nghi ngờ về khả năng tạo tiền từ HĐKD chính của HBC. Đi đến đâu ta cũng nhìn thấy cái tên của Hòa Bình xuất hiện dày đặc trên các công trình xây dựng tại các đô thị lớn, khu nghỉ dưỡng, khu công nghiệp. Đáng lẽ đây là bằng chứng tích cực cho thấy sự phát triển của HBC. Tuy nhiên, thực tế lại đang cho thấy một số dấu hiệu rủi ro cho doanh nghiệp này. Sự lao dốc của cổ phiếu HBC trong thời gian qua là một minh chứng rõ ràng (Hình 3).

Nếu không kiểm soát được dòng tiền tương đồng với doanh thu, không quản lý tốt kỳ hạn nợ của khách hàng thì doanh thu tăng (tăng trưởng) cũng không ích gì đúng không nào? Chính vì vậy, trong quá trình đọc BCTC, chúng ta cần đặc biệt quan tâm tới cả 2 yếu tố dòng tiền và lợi nhuận - 2 chỉ tiêu quan trọng phản ánh sức khỏe cũng như khả năng hoạt động của doanh nghiệp. Hi vọng qua bài viết này mọi người sẽ không bị nhầm lẫn giữa lợi nhuận và dòng tiền của doanh nghiệp nữa nhé!

*** WORK SHOP VALUE INVESTING ***
- Cách phân loại 5 dạng cổ phiếu vàng để đầu tư
- Cùng nhìn lại BCTC Quý 3.2019 của dòng cp Ngân Hàng, BĐS
- Trò chuyện trực tiếp với đội ngũ tư vấn TAKEPROFIT
=>> Nhanh tay để nhận 1 trong 60 vé Free tham dự buổi hội thảo cơ hội đầu tư cuối năm 2019 cùng Take Profit.
- Thời gian: 8h45 - 12h sáng, ngày 17/11/2019 tại Hội trường Đại Học Kinh Tế Quốc Dân, Hà Nội (cổng Giải Phóng).
Link đăng ký: Ace chịu khó kéo xuống dưới comment ^^

-Thắm Nguyễn-